2026年2月5日
阿奇·霍爾 — 美國經濟編輯
作為偶爾也撰寫宏觀經濟華麗辭藻的同道中人，我不得不承認對凱文·沃許有一點點好感。這位唐納·川普「中央選角」提名的聯準會主席人選，既是前聯準會理事，也是投資者，更是他即將領導的這個機構的長期批評者。
但先別管他的履歷。他是那種在中央銀行講座中引用《道德形而上學》卻毫無諷刺意味的人物。（「康德、洛克和盧梭——沒有一個設想過像我們這樣的中央銀行。」）在聯準會任職期間，他發表過標題高遠的演講，如〈獨立頌〉。如今，他指責前同事們偏離到「國家治理與靈魂塑造」的領域，並且「有點太願意交易違禁品」（意指過於「覺醒」）。他危言聳聽地擔憂「謙遜、克制和傳統這些共和美德正逐漸失寵」，並提醒聽眾「量化寬鬆沒有Q.E.D.」——這個雙關語值得登上我們的版面。
自沃許先生被提名以來的一週裡，我一直在沉浸於他過去的演講和電視露面，試圖了解他將成為什麼樣的聯準會主席。（或者，正如沃許先生所言，因為「每一種哲學都是一種回憶錄，在某種意義上。」）中央銀行家們在公開場合往往是枯燥的生物；沃許先生對妙語的熱愛，至少是一種令人愉快的改變。
儘管我曾想深入探討，但我決定讓本週〈自由交流〉專欄的讀者免於冗長的散文批評。（但〈金錢談話〉的讀者可沒這麼幸運。）相反，我提出了一些關於「沃許經濟學」可能模樣的實質性反思。我想在此強調兩點。
首先，沃許先生過去一年所做的轉變確實引人注目。在川普先生贏得第二任期之前，幾十年來他一直是強硬貨幣的鷹派，至少在深度危機之外是如此。現在他卻聲稱自己是熱衷於降息的鴿派。
其次，即使在爭取成為川普先生的聯準會主席的「試鏡」過程中，沃許先生在他真正的執著點上表現出驚人的一致性：縮減聯準會通過量化寬鬆（QE）獲得的大量債券持有。多年來，抨擊量化寬鬆一直是一條孤獨的犁溝——在危機之外，量化寬鬆只是書呆子的次要表演。但現在他和財政部長史考特·貝森特在這個問題上意見一致。關注聯準會的資產負債表，看看沃許先生對「體制變革」有多認真。
還有一點我在專欄中沒有多談：沃許先生的舊有本能一次又一次地與川普主義背道而馳——遠不止他曾經的鷹派立場。他在2010年代初期就擔憂保護主義的抬頭；川普先生則自稱「關稅人」。他抱怨量化寬鬆扭曲了經濟中資本的有效配置；川普先生卻樂於奪取任何他喜歡的公司的政府股份。
這些觀點會重新浮現嗎？畢竟，聯準會主席極難被趕下台——問問今天的聯準會主席傑羅姆·鮑爾就知道了，他是川普式憤怒的常規受害者，但仍然穩坐其位。如果獲得確認，沃許先生可能領導聯準會直到下一屆總統任期。當他展翅高飛時，他會蛻變成什麼樣的鳥？
我們計算出，自沃許先生被提名以來，美元上漲了1.6%。黃金下跌了10%，白銀下跌了35%。