Money Stuff Bilt、指數、Kalshi、比特幣。
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Bilt
一個有用的經驗法則
* 公司的成本會下降,因為規模經濟,所以它會變得有利可圖; * 由於網絡效應或壟斷力量,產品會如此有價值,以至於它可以提高價格並變得有利可圖; * 公司的用戶群會如此龐大和有價值,以至於它可以通過銷售數據或廣告等方式獲得附加收入,並變得有利可圖;或者 * 搞笑的破產。
WeWork 和 MoviePass 最終陷入了最後一類,但這不是一個壞理論;Uber 現在又大又有利可圖。只是這是一個棘手的理論。如果你有快速的用戶增長和熱情的評論,並且正在送錢,你怎麼知道人們喜歡底層產品?你怎麼知道他們不只是為了免費的錢?如果你關閉免費的錢,他們會停止使用產品嗎?
今天彭博社的 Paige Smith 撰寫了關於 Bilt Technologies Inc.
他的解決方案:添加一張信用卡,其獎勵計劃如此慷慨,以至於追求積分最大化的租戶會要求他們的房東採用 Bilt 的支付平台。租戶終於可以為他們每月最大的支出賺取積分——這個支出以前一直不允許信用卡獎勵——以及他們收費的任何其他東西。……
信用卡起飛了;Bilt 在房東中的影響力也起飛了。現在有 550 萬美國人通過 Bilt 的系統支付住房費用。該公司表示,它與全國前 100 名物業經理中的 70% 有關係。Jain 說,他們喜歡它的一個原因:使用該軟件的物業所有者看到拖欠減少了 12%,準時付款增加了 30%。
我們在 2024 年談論過
但對於房東來說,這沒有意義。租金很高,所以 2% 是很多錢。而且你的大多數租戶已經住在那裡,所以你不需要通過接受信用卡來吸引他們;他們不會因為不能用信用卡支付就搬出去。因此,在 Bilt 之前,很難用信用卡支付租金。或者如果你可以,房東會向你收取費用以支付交換費。
Bilt 通過不向任何人收取費用來解決了這個問題。它與富國銀行合作發行信用卡,正如《華爾街日報》在 2024 年報導的那樣
在 Bilt 出現之前,信用卡在租金領域沒有獲得吸引力是有原因的。大多數房東不接受它們,因為他們拒絕支付由發行銀行收取的卡費,通常在 2% 到 3% 之間。
Bilt 構建了這張卡,使房東不會產生費用。富國銀行反而吃掉了大部分費用。
對,很好。獎勵信用卡通常的運作方式是,我從你那裡買東西,我支付 100 美元,你得到 98 美元,我的信用卡公司得到 2 美元。[2] <> 這 2 美元的一部分用於銀行的費用(營銷卡、處理交易、信用損失等),但其中一部分——比如 1 美元——剩下來可以資助獎勵。所以我從這 100 美元的交易中獲得 1 美元的現金回饋或航空獎勵或其他東西。所以我感覺很棒:我以最終是商家的代價獲得了一點獎金,商家為 100 美元的銷售獲得了 98 美元。
但 Bilt 的租金信用卡的運作方式是,我從你那裡租了一套公寓,我支付了 3,000 美元,你得到了 3,000 美元,富國銀行支付給我 30 美元的獎勵。為什麼?嗯,理論必定是這樣的:
* 我每月在信用卡上花費 10,000 美元。 * 其中,3,000 美元用於租金,富國銀行收取 0 美元的交換費,但 7,000 美元用於其他東西,富國銀行收取 140 美元的交換費。 * 我獲得 100 美元的獎勵(我總支出的 1%,包括租金)。 * 富國銀行保留 40 美元,剛好足以支付其成本。 * 最終這獲得了大規模採用,每個人都有 Bilt 信用卡並將其用於所有事情,富國銀行的收入上升,成本下降,也許有一些定價權。也許最終你可以讓房東支付交換費。
這些數字是假的和程式化的,儘管它們在正確的範圍內;《華爾街日報》報導「銀行假設大約 65% 的卡購買量將是非租金,產生交換費收入。」但理論是錯誤的:實際上人們主要使用卡支付租金,富國銀行吃掉了成本。Smith 寫道
雖然該公司的卡獎勵計劃變得非常受歡迎,但它也證明是不可持續的。根據 2024 年《華爾街日報》的一篇文章
每個人都知道,如果客戶只使用他們的 Bilt 卡來支付租金,Bilt 和其卡合作夥伴就會被宰。所以只有在您使用 Bilt 卡支付租金以及合理數量的其他東西時,您才能獲得獎勵。但「合理數量的其他東西」是一個模糊的概念,有一段時間 Bilt 將其定義為每月五次信用卡交易。這個要求被稱為「五根香蕉
所以 Bilt 轉向了,人們生氣了,因為 (1) 他們一直在獲得免費的錢,(2) 現在他們沒有了:
推出並不完全按計劃進行。在推出替換卡的幾天後,Jain 發現自己在道歉之旅中,因為客戶威脅要大規模放棄 Bilt,因為其備受喜愛的租金獎勵計算方式的變化——新的乘數和「Bilt Cash」支付的複雜網絡讓客戶感到困惑。持卡人湧向 Reddit 和 YouTube 抨擊該計劃為「複雜的數學問題」和「陷阱」。正如一位評論者所說,「我讀了四遍仍然不明白它實際上在說什麼,這足以讓我知道我會關閉這張卡。」批評性的反應是一個震驚——尤其是對 Jain 來說,他說他給所有 Bilt 客戶他的個人電子郵件。「他們得到我的收件箱,我盡可能多地回覆他們。人們給我發送他們的仇恨郵件,他們的愛的郵件。」在數字拖拽的幾天內,Bilt 宣布它將再次調整新的卡結構,包括讓客戶在兩種不同的積分累積計算之間進行選擇。
對,但像……這不是客戶服務的問題。這是算術的問題。如果客戶只使用他們的卡來支付租金,數學就行不通。但某些東西起作用了:
現在的大問題是,考慮到其更新的卡看起來很像市場上的其他獎勵卡,Bilt 持卡人是否會堅持使用該公司。一方面,惱怒的客戶一直在(大聲)抱怨讓 Bilt 的卡特別的東西不再存在。但大多數消費者不太可能完全放棄 Bilt,因為信用卡是出了名的黏性,該公司表示它一直在獲得創紀錄數量的新卡申請。在 1 月的最後兩週,83% 的 Bilt 活躍持卡人申請了新卡之一,該公司說。增加 Bilt 的黏性:其租金處理軟件,Jain 的最初願景,現在用於 25% 的美國公寓樓。
Bilt 想要創建一個支付租金的電子系統,但房東不想要那個系統,除非它有客戶。所以它送出免費的錢來獲得客戶,現在房東使用其支付租金的電子系統,所以它可以停止送出免費的錢。
快速通道
現在,接近 100% 的 SpaceX 股票由 Elon Musk、SpaceX 員工和大型風險投資型早期投資者持有。[3] <> 明年這個時候,大約 22%
他們可以做交易?指數基金可以向 SpaceX 下單購買股票,員工和私人投資者可以向 SpaceX 下單出售股票,SpaceX 可以安排交易。SpaceX 定期進行這樣的交易,「員工投標
但從現在到一年後實際會發生的事情不太整潔。它更像這樣:
* SpaceX 將安排一筆交易,公司本身將向公眾投資者出售,比如說,500 億美元的股票。這被稱為「首次公開發行」。也許現有的早期投資者會在 IPO 中出售一點他們的股票,儘管也許不會;IPO 的目的似乎主要是為 SpaceX(和 xAI)籌集資金,而不是讓早期投資者套現。在 IPO 中購買股票的公眾投資者不會是指數基金;他們將是共同基金、對沖基金、其他公眾機構投資者,可能還有零售投資者
聽起來這會造成很多波動性嗎?你首先將少量股票賣給大量需求。然後,當事情稍微平靜下來時,你賣出更多股票。然後在某個隨機的其他點,指數基金必須去購買大量股票。每個人都知道這一切,市場在預測方面做得相當好:第 1 步的 IPO 價格反映了第 2 步的預期公眾需求,鎖定期到期前的價格將反映第 3 步的預期供應,指數套利者將購買股票以預測第 4 步的指數需求。但如果一切都排列起來會更整潔。即使只是第 3 步和第 4 步排列起來——如果 SpaceX 在鎖定期到期的同一天被添加到標普 500 指數,這樣所有早期投資者都可以直接賣給指數基金——那將避免很多低效的交易。
我們昨天談論過
最近與 xAI 合併的該公司的顧問已聯繫主要指數提供商,包括納斯達克,討論 SpaceX 和今年其他熱門初創公司如何比正常情況更快地加入關鍵指數,據熟悉此事的人士稱。
公司通常必須在公開亮相後等待幾個月或一年才能加入標普 500 或納斯達克 100 等主要指數。加入解鎖了來自基金的零售和機構資本的訪問,特別是那些模仿指數表現的基金,這些基金必須持有指數中的公司。
傳統的等待期旨在給公司時間證明它們足夠穩定和流動,可以處理來自指數基金的廣泛購買。
SpaceX 希望繞過傳統規則,作為其計劃 IPO 的一部分,以便更快地為其股東帶來流動性。……
計劃今年上市的公司的投資者和顧問不僅擔心初始交易,還擔心標準的六個月鎖定期——防止早期投資者、高管和員工出售其股票——可能會促使大量拋售,從而給股票帶來壓力。Meta 於 2012 年上市後,當早期投資者一次性拋售時,股票下跌。
SpaceX 正在探索更好地平衡供需的方法,以避免這種結果,一些人士表示。
顯然,人們可以對此持憤世嫉俗的看法。(我週二寫道
Kalshi 監控
一個有趣的問題是:有多少未被發現的內幕交易?我寫了很多關於被發現的內幕交易,因為美國證券交易委員會提起了很多案件,而且通常它們是愚蠢的。通常做內幕交易的人對此非常明顯,當然他們會被抓住。所以你可能會想「哦,哇,內幕交易者很愚蠢。」但當然這什麼也證明不了。也許 99% 的內幕交易者非常聰明,永遠不會被抓住,所以我永遠不會寫關於他們的文章。我只寫關於愚蠢的少數。
我的猜測是這主要是錯誤的,但我不知道。也許有很多老練的內幕交易者,他們已經參加了合規培訓,閱讀了 Money Stuff,知道所有陷阱,所以他們以避免陷阱的方式進行內幕交易,永遠不會被抓住。也許這種知識正在慢慢傳播,愚蠢的內幕交易——被抓住的內幕交易——的頻率將隨著時間的推移而下降。
預測市場中有多少未被發現的內幕交易?嗯,幾點:
* 預測市場中內幕交易的法律地位至少在某種程度上不如股票市場那麼明顯,所以老練的對沖基金經理可以公開說
我認為看這種情況並得出結論是合理的:
* 預測市場中可能還沒有那麼多內幕交易,但隨著市場的發展,這將迅速增長。 * 內幕交易可能會非常草率,因為沒有像證券市場那樣廣泛理解它是非法的。 * 草率的內幕交易可能仍然很難抓住,因為表面積如此之大,而且深入來說監管機構可能不在乎。
無論如何,這是來自 Kalshi 的公告
預測市場平台 Kalshi 今天宣布大幅擴展其市場監控和執行框架。該公司成立了一個獨立的監控諮詢委員會,並與 Solidus Labs 和沃頓法醫分析實驗室主任 Daniel Taylor 建立了新的交易監控合作夥伴關係。這些舉措進一步加強了 Kalshi 的市場監控和合規計劃,鞏固了其作為領先的聯邦監管預測市場的地位……
受聯邦監管意味著 Kalshi 禁止市場操縱、內幕交易,對其列出的市場類型有限制,在每個用戶可以交易之前對其進行了解您的客戶(KYC)和反洗錢(AML)檢查,並每天向 CFTC 公開報告所有交易。Kalshi 還花了數年時間構建類似於股票市場中使用的自定義預測市場交易監控和執行系統。
我只是覺得第一批,你知道,20 個因為在 Kalshi 上內幕交易而被逮捕的人會非常驚訝。「等等,我不被允許這樣做?我以為這就是重點。」
比特幣
我的意思是世界運作的方式是,有一些股票,它以 100 美元交易,有些人以保證金擁有它,然後它跌到 90 美元,他們得到保證金追繳通知,其中一些人賣掉它以滿足保證金追繳通知,然後它跌到 80 美元,更多的人得到保證金追繳通知,他們賣出更多股票以滿足保證金追繳通知,然後它跌到 70 美元,更多的人得到保證金追繳通知,但然後一些深度價值投資者說「等一下,這持續得太久了。這家公司有良好的業務和穩定的現金流,價值至少每股 75 美元。當然市場是可怕的,當然有很多強制清算,當然技術面很糟糕,但從中期來看,這隻股票價值至少 75 美元,所以我現在會在打折時買它。」螺旋停止了。
當然並非總是如此;有些公司價值為零,並到達那裡。當然這個過程是混亂和不確定的,並且會傾向於過度反應。但從廣義上講,股票在短期內的價格將反映其所有者的強制銷售等因素,但其長期價格應反映市場對其未來現金流現值的預期。通常有人有一些閒錢尋找便宜貨,當股票價格跌得太遠低於其基本價值時,他們會買它。
在其他新聞中,彭博社的 Emily Nicolle、Vildana Hajric 和 David Pan 撰寫了關於比特幣下跌的文章
比特幣跌破 70,000 美元,因為槓桿押注的解除和更廣泛的市場動盪加深了拋售,抹去了自總統唐納德·特朗普當選以來引發的投機性衝向加密貨幣的所有收益。
該代幣週四下跌多達 10% 至 65,344 美元,為 2024 年 10 月以來的最低點。……
市場本月開始破裂,因為地緣政治緊張局勢加劇在全球金融市場引發震盪並抑制風險承擔。這引發了比特幣自 1 月中旬以來的急劇下降,並引發了一個自我強化的拋售循環,因為基金清算資產以滿足贖回並解除槓桿押注。
是的,好的,但最終基本面將,呃,你知道嗎,算了,讓他們繼續:
這一次,比特幣和其他加密貨幣也看到來自其他形式的投機的競爭,如合法化的體育博彩和從政治到娛樂的一切預測市場賭博。同時,零售流量繼續追逐股票中的零日期權和去中心化交易所的更高收益加密遊戲。
最新的下跌發生在數字資產繼續面對其現實世界用途的持續懷疑之際。曾經被吹捧為通脹對沖或黃金或美元作為穩定價值儲存的競爭對手,比特幣繼續像高風險資產一樣交易,並且在金融市場壓力時期未能充當避風港。
我喜歡你可以將比特幣描述為「金融市場壓力期間的避風港」和體育博彩的競爭對手。
事情發生
Novo 股價下跌,因為 Hims & Hers 提供 49 美元的 Wegovy 仿製品
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[1] 我從 Tony Stubblebine 的這篇 Medium 帖子
[2] 不,不,數字比這更可變,信用卡網絡和你的接受銀行會得到一些錢,但讓我們保持簡單。
[3] 這是一個猜測。顯然有二級交易,還有各種零售工具
[4] SpaceX 似乎是最近投標的買家,所以不清楚其中有多少是外部投資者的錢。
[5] 噓,他們不被允許說
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